FTX
FTX
FTX
バハマ・創業 2019年
世間
2/10
相手
2/10
自己
2/10
存続ライン（47）まで 21 点足りない
世間
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相手
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自己
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存続ライン（47）まで 21 点足りない
「信頼」を売りにしながら、裏で顧客資産を流用。史上最大級の詐欺
12項目
20/60
3軸
6/30
NCG
26/100
当時の状況
2019年5月、Sam Bankman-Fried（SBF）とGary Wangが暗号資産の先物取引所FTXを開業した。SBFはJane Streetを経て2017年11月に暗号資産のトレーディング会社Alameda Researchを共同創業しており、FTXはその中から生まれた。開業から半年ほどでBinanceが約$1億で20%を出資。SBFは「稼いで寄付する」効果的利他主義を公言して信頼を集め、2022年1月に評価額$320億まで駆け上がった。同年11月に顧客資産の流用が露呈して破綻し、SBFは2024年3月に禁錮25年の判決を受けた。
テレスの所感
FTXの教訓は、「効果的利他主義」の衣を着た最大級の詐欺だったこと。SBFは「稼いで寄付する」を掲げ、2022年の中間選挙では民主党側に約$3,980万を献金し、マイアミのアリーナ命名権やスーパーボウル広告で「善良で堅実な取引所」の顔を作った。その裏で顧客資産はAlameda Researchへ流れ、破綻時には顧客の約$80億が失われていた。後任CEOのJohn Ray IIIはEnronの清算を手がけた人物だが、これほど完全な統制の失敗は見たことがないと述べた。会計はQuickBooks、記録はほぼなく、本社はバハマ。評価額$320億に出資した投資家も、2021年の熱狂のなかで懐疑を手放していた。ブランドが道徳的に立派すぎる時ほど、中を見ろ——禁錮25年の判決が市場に残したのは、その警告ではないだろうか。
失敗の核心
「効果的利他主義」という道徳ラベルを過剰に積み上げた会社ほど、中の監査を誰も疑わなくなる。懐疑を無効化することそのものが詐欺の装置で、顧客資産$8Bの流用は技術ではなく「善人に見える立ち回り」で遂行された。
12項目スコア（20/60）
弱みC ソリューション・D チーム・F 参入障壁・G 収益モデル・H 財務計画・I 資本効率・J 出口戦略・L 独自の洞察
暗号資産の先物・デリバティブ取引は当時の成長領域。2021年7月には利用者100万人超、取引量で世界3位に達した。
既存取引所の使いにくさと先物商品の不足。2019年5月、名前どおり先物取引所として開業した。
使いやすい取引所。2020年8月にBlockfolioを$1.5億で買いアプリを強化したが、差別化は表面的だった。
ガバナンスは崩壊していた。破綻後の新CEOは、これほど完全な企業統制の失敗は見たことがないと宣誓供述した。
日次取引量は約$100億、2021年売上は$10.2億。だが裏で顧客資産約$100億がAlamedaへ流れていた。
堀はなかった。2022年11月にBinanceが保有FTTの売却を表明すると、3日で約$60億の引き出しが起きて崩れた。
2021年は取引手数料で純利益$3.9億。だが姉妹会社Alamedaの資産は自社発行トークンFTTに大きく頼っていた。
顧客資産約$80億を不正流用。新CEOは記録管理がほぼなく、会計にQuickBooksを使っていたと議会で証言した。
2021年9月に本社を香港からバハマへ移転。資金の出入りを統制する仕組みも記録も、ほぼ存在しなかった。
2022年11月11日に破産申請。SBFは2024年3月に禁錮25年と約$110億の没収を言い渡された。
2021年の暗号資産ブームに乗り、評価額は2022年1月に$320億へ。相場が冷えた同年秋、資金の穴が露呈した。
新しい洞察はなかった。顧客資産を分別せず関連会社へ回す古典的な横領の構図で、2023年11月に全7件で有罪となった。